Котовский ЛКЗ снова не смогли продать

Повторные торги по продаже имущественного комплекса АО «Котовский лакокрасочный завод» (КЛКЗ), проходившие на электронной площадке «Фабрикант», признаны несостоявшимися из-за полного отсутствия заявок. Сведения опубликованы конкурсным управляющим Павлом Земцовым на портале «Федресурс». Начальная цена лота была установлена на уровне 669,3 млн рублей — на 10% ниже стартовой стоимости предыдущего аукциона (744,3 млн рублей). Ценовая коррекция не сработала: инвесторы снова не проявили интереса.

Структура актива

• Площадь: 58 га промышленной зоны Котовска.
• Проектная мощность: 50–70 тыс. тонн ЛКМ и полупродуктов в год.
• Текущий выпуск: менее 1 тыс. тонн в год — 1,5–2% от мощности.
• История банкротства: 15 лет с октября 2010 года.

На продажу единым лотом выставлен весь производственный комплекс завода, расположенного в промышленной зоне Котовска Тамбовской области. В состав лота входят земельные участки, здания и инженерные сооружения, технологическое оборудование, транспортные средства, объекты незавершённого строительства, производственный и хозяйственный инвентарь, нематериальные активы, финансовые вложения, сырьевые запасы и техническая документация.

КЛКЗ исторически специализировался на выпуске эпоксидных, алкидных и фенолформальдегидных лаков и смол, а также эмалей и покрытий на основе полимеризационных и конденсационных смол и эфиров. При проектной мощности 50–70 тыс. тонн ЛКМ и полупродуктов сегодня фактический выпуск не превышает 1 тыс. тонн в год — то есть около 1,5–2% от потенциала. Строительство основных цехов велось с 1961 по 1982 годы, и технологический цикл предприятия по проекту был одним из крупнейших в лакокрасочной отрасли СССР.

Хронология банкротного процесса

• Октябрь 2010. Инициирована процедура несостоятельности по заявлению «НОМОС-банка».
• Май 2011. Арбитражный суд Тамбовской области официально признал КЛКЗ банкротом. Открыто конкурсное производство. Конкурсным управляющим назначен Павел Земцов.
• 2012. Активы предприятия оценивались в около 160 млн рублей. Желающих приобрести имущество не нашлось.
• 2022. Предприниматель Юрий Сопов (генеральный представитель ООО «Ф.ДМ») впервые выразил интерес к приобретению акций. Предложение не было поддержано ни региональными властями, ни контролирующей структурой ВЭБа.
• 2023. Имущественный комплекс выставлялся на торги за 80 млн рублей. Торги не состоялись.
• Конец 2024 – январь 2025. После смены губернатора Тамбовской области (Евгений Первышов) и выставления акций на торги структурой ВЭБа компания «Ф.ДМ» приобрела 71% акций АО «КЛКЗ» за 30 млн рублей.
• Июль 2025. На собрании кредиторов новый мажоритарный акционер представил дорожную карту по выводу предприятия из банкротства. По оценкам представителей, на вывод может потребоваться около 600 млн рублей и до двух лет.
• Август–сентябрь 2025. Имущественный комплекс выставлен на открытый конкурс по цене 744,3 млн рублей. Торги не состоялись — заявок не поступило.
• 22 января – 16 апреля 2026. Проведены повторные торги в формате публичного предложения со стартовой ценой 669,9 млн рублей. Результат — нулевой спрос, торги признаны несостоявшимися.

Юридическая специфика сделки: зачем покупать то, что уже куплено

Важный для понимания ситуации нюанс: «Ф.ДМ» в начале 2025 года приобрела 71% акций самого АО «Котовский ЛКЗ», а не имущественный комплекс предприятия. Это принципиально разные сделки. Приобретение акций даёт контроль над юридическим лицом (и сохранение юридического лица с лицензиями, ТУ и кадрами), но имущество предприятия в конкурсной процедуре реализуется отдельно — кредиторами через конкурсного управляющего, для расчёта с требованиями.

Таким образом, текущие торги — это не продажа завода «целиком» в классическом понимании, а распродажа имущественного комплекса должника в рамках конкурсного производства. Потенциальный покупатель имущественного комплекса не становится автоматически владельцем юрлица, лицензий и технических условий — эти активы остаются у акционерного общества, контроль над которым уже у «Ф.ДМ». Это одна из ключевых причин пониженного интереса: сторонний инвестор, купивший «железо и землю», попадает в положение, где значительная часть нематериальных активов и юридической инфраструктуры предприятия остаётся у другого лица.

Правовая головоломка: для полноценного перезапуска предприятия необходимо либо консолидировать в одних руках и акции, и имущественный комплекс, либо выстраивать сложную договорную конструкцию между новым собственником имущества и акционерами АО. Это существенно снижает привлекательность торгов для внешних инвесторов, не аффилированных с «Ф.ДМ».

Залоговые обременения

Часть реализуемого имущества обременена залоговыми обязательствами. В числе залогодержателей — московский предприниматель Эдуард Шихалиев и тольяттинское ООО «Производственная компания ЭКОХИМ». В залоге у «ПК Экохим», в частности, находятся производственные и складские корпуса на площадке по улице Железнодорожной, 2, включая производственный корпус эпоксидно-смольного и лакового цехов и склад площадью 15 534 кв. м.

Наличие залоговых обязательств на ключевые производственные корпуса — дополнительный фактор риска для любого нового приобретателя. Это ограничивает свободу распоряжения активом и создаёт потенциальные юридические коллизии при смене собственника.

Почему на актив нет покупателей: структурные причины

Нулевой интерес к Котовскому ЛКЗ — на первый взгляд парадоксальный. Российский рынок ЛКМ декларативно растёт, политика импортозамещения активна с 2022 года, государственная поддержка промышленных предприятий расширяется. При этом готовая производственная площадка с 58 гектарами земли, инфраструктурой и лицензиями не находит покупателей в течение 15 лет. Причин несколько, и они носят системный характер.

1. Технологический износ

Строительство основных цехов велось 40–60 лет назад — в 1961–1982 годах. Технологический цикл спроектирован под плановую экономику СССР с массовым выпуском алкидных, эпоксидных и фенолформальдегидных систем. Современная структура спроса на ЛКМ сместилась в сторону водно-дисперсионных, порошковых, УФ-отверждаемых и полиуретановых систем. Запуск старых линий без капитальной модернизации экономически нецелесообразен, а модернизация требует капитальных вложений, сопоставимых со строительством нового завода. По оценкам, опубликованным в 2025 году, на вывод КЛКЗ из банкротства и минимальную модернизацию требуется около 600 млн рублей — но это именно «минимум», не полноценная реконструкция производства.

2. Стоимость капитала

При действующей ключевой ставке Банка России проекты со сроком окупаемости свыше 5–7 лет становятся финансово неподъёмными: стоимость заёмного капитала превышает ожидаемую рентабельность. Модернизация советского промплощадки под современные ЛКМ — это типичный проект «длинных денег», для которого нынешняя конъюнктура противопоказана. Аналогичные проекты в других регионах, перезапустившиеся в 2010-х годах, опирались либо на федеральные программы, либо на ставку, которая была в 2–3 раза ниже текущей.

3. Отсутствие «премиальных» позиций в продуктовой линейке

Текущий и исторический профиль КЛКЗ — это промежуточные продукты и стандартные индустриальные ЛКМ (эпоксидные и алкидные системы, фенолформальдегидные смолы). Этот сегмент в России характеризуется высокой конкуренцией со стороны действующих производителей (ЭМПИЛС, «Русские краски», «Ярославская лакокрасочная компания», «Предприятие ВГТ», АВС Фарбен и др.) и отсутствием премиальной наценки. Новому инвестору пришлось бы не просто перезапустить производство, но и закрепиться на уже занятых нишах с маржой на уровне 5–10%.

4. Логистика и сырьевая база

Котовск — моногород в Тамбовской области, расположенный в 18 км от Тамбова. По логистике до ключевых потребителей (строительный рынок Москвы, автомобильная промышленность Поволжья) площадка уступает заводам, расположенным ближе к основным промышленным агломерациям. Для эпоксидной химии критично расположение относительно поставщиков смол и отвердителей — а крупнейшие российские производители этих компонентов расположены в других регионах, что создаёт дополнительные транспортные издержки.

5. Экологические обязательства

Территория площадью 58 гектаров, на которой велась производственная деятельность по эпоксидным и фенолформальдегидным технологиям более 40 лет, почти гарантированно несёт накопленный экологический ущерб. Современное природоохранное законодательство (ФЗ «Об охране окружающей среды», требования Росприроднадзора) возлагает ответственность за ликвидацию такого ущерба на нового собственника. Оценка стоимости рекультивации требует дополнительных изысканий, которые редко проводятся до торгов, — и это создаёт неопределённость, которую инвесторы закладывают как риск.

6. Фрагментация прав

Как указано выше, в текущей конфигурации имущественный комплекс (в банкротстве) и акции (у «Ф.ДМ») разделены между разными юридическими лицами. Любой новый инвестор вынужден либо становиться миноритарным партнёром «Ф.ДМ», либо покупать «голые» активы без юридической оболочки предприятия. Обе конфигурации снижают привлекательность.

Структурный контекст: КЛКЗ — не исключение

Случай Котовского завода — не уникальный. В российской лакокрасочной отрасли за последние 10–15 лет через банкротство или существенную реструктуризацию прошёл ряд крупных советских активов. Основные паттерны:

• Успешный перезапуск с профильным инвестором. Ярославский «Русские краски» — пример постепенной модернизации с сохранением технологической базы и активным выходом в премиальные сегменты (автоэмали, специальные покрытия).
• Поглощение международной компанией. До 2022 года часть российских советских активов была модернизирована иностранными игроками (Tikkurila, PPG, AkzoNobel) — с последующим уходом этих компаний с рынка в 2022–2024 годах и передачей активов российскому менеджменту.
• Перепрофилирование. Часть площадок отошла под логистические или коммерческие функции, поскольку земля оказалась ценнее, чем действующее производство.
• Замороженное банкротство. Котовский ЛКЗ представляет этот сценарий в наиболее «чистом» виде: актив не исчезает, не перезапускается, не продаётся — но и не функционирует.

Рыночный контекст: насколько нужен ещё один производитель

По данным отраслевых источников, объём российского рынка декоративных ЛКМ в 2025 году сократился примерно на 10,7%, а рынок ЛКМ в целом находится под давлением снижения объёмов строительства и роста стоимости импортного сырья. Импорт готовых ЛКМ из недружественных стран постепенно замещается продукцией из Китая, Турции и ОАЭ, а также наращиванием отечественного производства — но это происходит преимущественно на уже существующих площадках действующих игроков.

При этом сегменты индустриальных и специальных покрытий (антикоррозионные, огнезащитные, высокотемпературные, двухкомпонентные системы) демонстрируют более устойчивую динамику. Теоретически модернизированный КЛКЗ мог бы занять нишу в этих сегментах — особенно в направлении эпоксидных систем, для которых у предприятия есть историческая технологическая база. Но для этого требуется целевой профильный инвестор с готовым продуктовым портфелем и каналами сбыта, а не портфельный покупатель, рассматривающий актив с точки зрения дисконта к балансовой стоимости.

Сценарии дальнейшего развития

Сценарий 1. Дальнейшее снижение цены и продажа по частям

Наиболее вероятный сценарий на горизонте 2026–2027 годов. Конкурсный управляющий продолжит снижать цену лота (следующий шаг — вероятно 600 млн рублей или ниже), при этом имущественный комплекс может быть разделён на отдельные лоты: земельные участки, отдельные цеха, оборудование. При декомпозиции могут появиться точечные покупатели — на отдельные корпуса для логистических функций или на оборудование для запуска в других регионах.

Сценарий 2. Консолидация акций и имущества у «Ф.ДМ»

При снижении цены до уровня, позволяющего «Ф.ДМ» приобрести имущественный комплекс, юридическая фрагментация может быть устранена. Но такой сценарий предполагает, что акционер изыщет порядка 500–700 млн рублей — притом что покупка самих акций обошлась компании лишь в 30 млн. Это возможно в случае привлечения стратегического партнёра или целевого кредитования с господдержкой.

Сценарий 3. Государственное участие или ТОСЭР

Котовск имеет статус территории опережающего социально-экономического развития (ТОСЭР). При поддержке региональных и федеральных властей возможен сценарий привлечения инвестора через предоставление налоговых льгот и субсидий. Однако системные проблемы (износ, экология, стоимость капитала) ТОСЭР не решает, и такой сценарий требует политической воли на уровне федеральных министерств.

Сценарий 4. Редевелопмент площадки

При дальнейшем падении цены возможен сценарий, при котором 58 гектаров земли в промзоне города оказываются ценнее, чем действующее производство. Площадка может быть перепрофилирована под логистический комплекс, складские помещения или промышленный парк для малых производств. Этот сценарий означает окончательную утрату КЛКЗ как лакокрасочного актива.

Что это значит для отрасли

Случай КЛКЗ — индикатор нескольких системных проблем, с которыми сталкиваются попытки реанимации советских лакокрасочных активов в России. Первая — несоответствие технологической базы современной структуре спроса: большинство таких предприятий проектировались под массовый выпуск стандартных систем, а рынок сместился в сторону специализированных продуктов. Вторая — дефицит «длинного» капитала при текущей стоимости заёмных средств. Третья — отсутствие механизмов институциональной поддержки перезапуска промышленных активов, сопоставимых с теми, что использовались в 2010-х годах в других регионах.

Для действующих игроков рынка ЛКМ ситуация с КЛКЗ — это косвенный сигнал: в условиях текущей конъюнктуры конкурентное давление со стороны «возрождённых» советских активов маловероятно. Новые мощности в российской ЛКМ-индустрии в обозримой перспективе будут создаваться преимущественно за счёт расширения действующих предприятий или строительства новых заводов, а не через реанимацию заводов-банкротов. Пятнадцать лет конкурсного производства — фактически приговор индустриальной логике перезапуска.