BASF ведёт переговоры о поглощении Evonik: крупнейшая сделка в истории немецкой химии

BASF SE подтвердила предварительные обсуждения с Evonik Industries AG и фондом RAG-Stiftung относительно возможного поглощения Evonik. Сообщение опубликовано 25 сентября после того, как Financial Times сообщила об обращении BASF к руководству Evonik и её основному акционеру; первым о возможной сделке написало отраслевое издание Dealreporter 22 сентября.

Evonik в отдельном ad hoc-сообщении подтвердила получение от BASF необязывающего обращения относительно возможного добровольного публичного предложения о выкупе всех акций компании. При этом Evonik заявила, что переговоры в настоящее время не ведутся, и не намерена комментировать ситуацию сверх требований раскрытия.

RAG-Stiftung также подтвердил, что BASF обращалась к фонду по поводу потенциального предложения.

Что известно и чего не известно

Стороны по-разному описывают статус: BASF говорит об обсуждениях с открытым исходом, Evonik — об отсутствии переговоров. Ни одна из них не объявляла о связывающем соглашении или запуске формального предложения.

Не раскрыты цена, структура финансирования, условия сделки и сроки. Нет и указаний на то, что руководство Evonik или RAG-Stiftung согласились поддержать предложение.

Масштаб

Объединённая компания с выручкой порядка €75 млрд стала бы крупнейшей химической компанией мира. Для немецкой отрасли это была бы крупнейшая сделка в истории: первый номер покупает второй.

Предложение с премией к рыночной цене, по оценкам, составило бы не менее €10 млрд. По данным FT, BASF консультировалась с инвестиционными банками о структуре сделки с начала года.

Реакция рынка

Акции Evonik 25 сентября выросли на 7,2% по итогам торгов, в моменте прибавляя до 8% и достигая трёхмесячного максимума. Акции BASF снизились — по разным данным, на 2–3,6%.

Такая разнонаправленная динамика типична для объявлений о поглощении: рынок закладывает премию для приобретаемой компании и учитывает финансовую нагрузку для покупателя. Инвесторы, по оценке наблюдателей, положительно воспринимают промышленную логику объединения, но момент выглядит неожиданным на фоне программы сокращения издержек, которую проводит BASF.

Ключевой акционер

Судьба сделки зависит от RAG-Stiftung — фонда, созданного для финансирования долгосрочных обязательств по ликвидации последствий угледобычи в Руре. Пакет в Evonik — его основной актив, и дивиденды от него — источник финансирования этих обязательств. Позиция фонда будет определяющей.

Помимо согласия акционеров, сделке предстоит антимонопольная проверка. Наблюдатели отмечают, что европейские регуляторы в последнее время демонстрируют готовность допускать региональную консолидацию для создания глобально конкурентоспособных лидеров.

Значение для лакокрасочной отрасли

Обе компании — крупные поставщики сырья для покрытий, и объединение затронуло бы сырьевую базу отрасли по нескольким направлениям сразу.

BASF после продажи лакокрасочного бизнеса консорциуму Carlyle сохранила направление дисперсий и смол: водные дисперсии для архитектурных красок, смолы, пигменты и добавки для автомобильных и индустриальных покрытий.

Evonik — один из крупнейших мировых поставщиков функциональных добавок: смачивающих, диспергирующих агентов, пеногасителей, реологических модификаторов, матирующих добавок на основе осаждённого и пирогенного диоксида кремния, силанов, а также аминных отвердителей для эпоксидных систем, сшивающих агентов, метакрилатных мономеров и специальных смол.

Показательна последовательность решений BASF: концерн вышел из производства готовых покрытий — сделка с Carlyle закрылась 30 июня — и при этом рассматривает приобретение компании, чей портфель для лакокрасочной отрасли состоит из сырья и добавок. Если сделка состоится, это будет означать не уход из лакокрасочной цепочки, а смещение вверх по ней — от готовой продукции к компонентам.

Контекст: две компании в режиме сокращений

Обращение BASF происходит в момент, когда обе компании проходят через масштабную перестройку.

Evonik находится в уязвимом положении. Генеральный директор Кристиан Кульман восстанавливается после операции; исполняющий обязанности руководителя Клаус Реттиг реализует программу сокращения около 3200 рабочих мест в 2027–2029 годах в дополнение к 2800 позициям, сокращаемым в 2024–2026 годах. На прошлой неделе компания объявила о закрытии площадок в Гамбурге и Биттерфельде, ранее — завода в Виттене.

BASF под руководством Маркуса Камита с января 2024 года сократила около 7000 сотрудников, продала лакокрасочный бизнес и бразильскую Suvinil; численность персонала в Людвигсхафене впервые с 1954 года опустилась ниже 30 000 человек.

Оба концерна в отчётности за второй квартал признавали, что улучшение результатов обусловлено временными факторами — перебоями поставок у азиатских конкурентов из-за ближневосточного конфликта, — а не восстановлением конкурентоспособности. Кульман охарактеризовал это как «тёплый летний дождь», не меняющий фундаментальных проблем отрасли.

Обращение BASF к Evonik — наиболее радикальный из возможных ответов на эти проблемы: если сокращение издержек по отдельности не восстанавливает конкурентоспособность, следующий шаг — консолидация масштаба. Немецкий союз химической промышленности фиксирует, что производство в отрасли снижается третий год, а инвестиции на 15% ниже уровня 2023 года.

Что дальше

Сделка на ранней стадии. Компании не сообщили, когда возможно следующее обновление. Как уже обозначили наблюдатели, руководству Evonik потребуется существенная премия и убедительное обоснование того, что интеграция специальных добавок и полимеров в BASF создаёт долгосрочную стратегическую ценность.

Для рынка сырья ближайшие недели — период неопределённости. Поставщики, конкурирующие с обеими компаниями в сегменте добавок для покрытий, получают время оценить последствия возможного объединения двух крупнейших портфелей.